הופעת בכורה • הם זכאים לדיבידנד אך אין להם זכות הצבעה

הבורסה בתל-אביב. צילום: InnaFelker | שאטרסטוק

ביום חמישי האחרון אישר דירקטוריון הבורסה את האפשרות להנפיק מניות בכורה. מניות בכורה מוגדרות כמניות המקנות זכות עדיפה לדיבידנדים ואינן מקנות זכויות הצבעה.

בבורסה אומרים כי בהמשך למספר פניות שנעשו לאחרונה לרשות לניירות ערך ולבורסה בנוגע לאפשרות הנפקת מניות בכורה, התבצעה בחינה מקצועית מעמיקה של הנושא, לרבות סקירת המצב בעולם, בחינת סוגי מניות הבכורה הקיימים וצרכי החברות בארץ. בהמשך לכך, גיבשו ברשות ובבורסה כללים שיאפשרו לחברות הנפקה ורישום למסחר של מניות בכורה, כך שיגוונו את דרכי המימון של החברות.

מניות הבכורה תהיינה עדיפות בזכות לקבל את הדיבידנד שנקבע בתנאיהן. העדיפות תתבטא בזמן, דהיינו, חלוקת דיבידנד לבעלי המניות הרגילות תתאפשר לאחר תשלום הדיבידנד לבעלי מניות הבכורה. מניות הבכורה תהיינה צוברות, כך שבמידה והדיבידנד לא שולם עד למועד שנקבע, הוא ייצבר עד לתשלומו המלא. בנוסף, החברה תוכל להחליט כי מניות הבכורה תשתתפנה גם ברווחים של המניות הרגילות, אך אין חובה כזו.

מאידך, חשוב לציין כי בעלי מניות אינם בעלי זכות הצבעה ואין להם דרך להשפיע על החברה ובוודאי לא להשפיע על גובה הדיבידנדים שהיא תחלק. בבורסה אומרים כי להנפקת מניות בכורה יתרונות הן עבור החברות והן עבור המשקיעים.

עבור החברות זו דרך זולה יותר לגיוס הון, יחסית להנפקת מניות רגילות. מה גם שהן לא צריכות לדלל את זכויות ההצבעה של בעלי המניות הרגילות. הנפקת מניות בכורה מאפשרת להקטין את המינוף של החברה מכיוון שמניות מסוג זה עשויות להיחשב כהון (באופן מלא או חלקי). הדבר יכול לאפשר לחברות לגייס חוב נוסף או להפחית את עלות גיוס חוב חדש או לעמוד בהתניות פיננסיות שונות כמו אלו שמוטלות על חברות ביטוח ובנקים.

בנוסף, המכשיר הזה מקנה לחברות גמישות פיננסית. למשל, בתקופות שהחברה רוצה לממן את פעילותה, לבצע השקעות או לפרוע חובות, היא רשאית באמצעות מכשיר זה לדחות את תשלום הדיבידנד לשנה שלאחר מכן וזאת ללא סיכון של דיפולט.

גם המשקיעים עשויים להרוויח מהשקעה במניות כאלו. מניות בכורה מאפשרות קבלת דיבידנד לפני המניות הרגילות והמשקיעים יודעים מהו שיעור הדיבידנד המובטח להם. בבורסה אומרים כי ניתן ללמוד מארצות הברית כי שהיסטוריית תשואת הדיבידנד השנתית של מניות הבכורה גבוהה ממכשירים אחרים. ובנוסף, למניות הבכורה קורלציה נמוכה בהתייחס לאג"ח ומניות רגילות, דבר שמאפשר למשקיע גיוון ההשקעות תוך הורדת הסיכון.

על מנת לשמור על הסחירות של המניות הרגילות ומניות הבכורה, הנפקת מניות הבכורה תתאפשר לחברות ששווי ושיעור החזקות הציבור שלהן במניות הרגילות עומד על הנדרש מחברה חדשה. בנוסף, הנפקת מניות בכורה תתאפשר רק לחברות שנכללות במדדי ת"א-125 ו-SME60, או לחילופין לחברות ששווי השוק שלהן מעל חצי מיליארד שקל.

חני שטרית-בך, מנהלת המחלקה הכלכלית של הבורסה, אמרה כי: "מדובר במכשיר חדש שנסחר בבורסות בעולם. מניות הבכורה הן מכשיר הממוצב בין מניות לאגרות חוב".