אירופה זולה

הבורסה בפאריז. צילום: shutterstock

המניות ממשיכות בראלי, כאשר יותר חברות מצטרפות למגמה. שיעור החברות במדד S&P 500 שהגיעו לשיא של השנה האחרונה עלה לכ-10%, הגבוה מאז אפריל 2022. כפי שקורה לעיתים בשווקים, אופטימיות קצת מוגזמת החליפה פסימיות עמוקה. כפי שכתבנו בסקירה הקודמת, זה עשוי להוביל לתיקון, אך אסטרטגית, אנו ממשיכים לצפות לכיוון חיובי במניות.

בסה"כ, העליות במניות מסתדרות עם ניסיון העבר. בשנות ה-70-80 של המאה הקודמת בהם הייתה אינפלציה גבוהה בארה"ב ובמדינות האחרות, המעבר של האינפלציה מעליה לירידה סימן תפנית בשוק המניות מירידה לעלייה, כפי שקורה גם היום.

יש לתופעה זו סיבות כלכליות. ראשית, הירידה באינפלציה מסמנת עצירה בעליית ריבית. שנית, זה גם אמור להוביל לשיפור בכלכלה. שיא האינפלציה בשנות ה-70 היה בכל פעם נקודת השפל של קצב הצמיחה בצריכה הפרטית. בינתיים, הנתונים הכלכליים מראים שהכלכלה מחזיקה מעמד ובחלק מהאינדיקאטורים אף ניתן לראות שיפור.

לבסוף נציין שלאחרונה התחילה עלייה בתחזיות הרווח של חברות. חלה עלייה במספר המלצות האנליסטים שמעלים תחזיות רווח לעומת אלה שמתעדכנים כלפי מטה, כפי שמראה Citigroup Earning Revision Index.   

בשבוע שעבר כתבנו ששוק המניות האירופאי נחות כעת בגלל ריבוי ההפתעות לרעה בנתונים הכלכליים ואינפלציה גבוהה יותר. אולם, שמנו לב שהוא שוב זול מאוד ביחס לשוק האמריקאי מבחינת הפער בין מכפילי הרווח העתידיים, כפי שהיה במחצית השנייה של 2022. איך זה קרה? הרי חלק גדול מהמדדים באירופה השיגו תשואה דומה או אף גבוהה מ-S&P500.