מול האינפלציה הדוהרת: מתי יעצור בנק ישראל?

מצוקת הדיור | אילוסטרציה: Boris-B, שאטרסטוק

מדד חודש נובמבר המשיך לספר את מה שכולנו חשים בכיס: האינפלציה בישראל ממשיכה לדהור כלפי מעלה, כאשר קצב האינפלציה השנתי האיץ מ-5.1% ל-5.3%, אינפלציית הליבה האיצה מ-5.0% ל-5.3%, והאינפלציה בענפי השירותים האיצה מ-5.7% ל-6.3%;  ולדברי גיא בית -אור, הכלכלן הראשי של פסגות בית השקעות, ההערכה היא כי זו עדיין לא הגיעה אל השיא.

אולם ככל אזרח שרואה את הנעשה בבועת הנדל"ן הארצית, גם הוא סבור כי "הסיפור המרכזי במדד נובמבר היה שוב סעיף הדיור אשר זינק בעוד 0.6% והשלים קצב שנתי של 6.4% כאשר מחודש לחודש כל חוזה שנפתח במדגם של הלמ"ס, מחודש ברמות מחירים הרבה יותר גבוהות (נזכיר כי בכל חודש רק אחוזים בודדים מהמדגם של הלמ"ס מחדשים חוזה או מחליפים שוכר). החדשות הרעות הן שהמחירים בסעיף הדיור במדד מגיבים בפיגור ניכר לנעשה בשוק הנדל"ן בפועל מה שיחזיק את סביבת האינפלציה הכללית בישראל גבוהה יותר לאורך זמן.

"החדשות הטובות הן (תלוי באיזה צד של העסקה אתם נמצאים) ששוק הנדל"ן הישראלי נמצא בתהליכים מתקדמים של התקררות עם ירידה משמעותית בפעילות ובתנועת הקונים. המשמעות היא שבמהלך המחצית הראשונה של 2023 אנו כבר נתחיל לראות ירידות מחירים בשוק הנדל"ן, אשר בסופו של דבר גם יתגלגלו בשלב מאוחר יותר אל שוק השכירות. עם זאת, עוד חזון למועד שכן בינתיים מחירי הדיור בישראל ממשיכים להאיץ עם עוד 1.2% בעסקאות שנחתמו בחודשים ספטמבר-אוקטובר, והשלימו עליה שנתית של 20.3% האצה לעומת חודש שעבר אז הם עמדו על 19.8%. 

"הרכיב הבעייתי השני הוא כמובן סעיף המזון שם הקצב השנתי האיץ מ-5.0% ל-5.5% כאשר  במבט קדימה, הפרסומים הרבים בתקשורת במהלך הימים האחרונים מאותתים על כך שהעלאות המחירים בשוק המזון עוד לפנינו כך שהתפתחויות אלו ממשיכות להוות סיכון מרכזי בכל הנוגע למדדים הקרובים.  במקביל, מדד המחירים ליצרן זינק בנובמבר ב-1.2%, בין השאר מדד תפוקת ייצור מוצרי מזון זינק ב-0.8% וב-7.6% בשנה האחרונה, תוך איתות שעליות המחירים בתחום המזון עוד צפויות להמשך".

מה אפשר ללמוד ממדד נובמבר בכל הנוגע לבנק ישראל? 

"מה שהטריד את בנק ישראל בהחלטה הקודמת עדיין צפוי להטריד אותו גם בהחלטה הקרובה – אינפלציית הליבה, והאינפלציה בענפי השירותים ממשיכה להיות גבוהה ולהאיץ – שימו לב כי בניגוד לארה"ב, אירופה ובריטניה, בישראל עוד לא הגענו את שיא האינפלציה, אך זו ממש מעבר לפינה".

בית-אור מציין עוד כי "יהיה מעניין לראות האם בהחלטה הקרובה בנק ישראל יתחיל לרמוז לנו שהוא הולך להסתכל "מעבר" לעלייה המתמשכת באינפלציית הדיור כאשר במקביל אנו מצפים שהם גם ישימו דגש על ההתמתנות באינפלציית המוצרים – כפי שפאוול עושה בשבועות האחרונים. מנגד, הנגיד לבטח ידגיש כי האינפלציה בענפי השירותים בישראל ממשיכה להיות גבוהה מדי".