בנק ישראל: התנודתיות בשווקים בחו"ל עלולה להשפיע על המשק

בנק ישראל | צילום: shutterstock

"המשק הישראלי אמנם נהנה ממצב מקרו-כלכלי טוב, וכך גם יכולתו לעמוד בפני זעזועים, אך לפי ההערכות  עלתה ההסתברות לזעזוע כלכלי או גיאו-פוליטי שמקורו בחו"ל , אשר עלול להשפיע לרעה על הפעילות הריאלית והפיננסית במשק" כך מתריע בנק ישראל בדוח היציבות הפיננסית למחצית הראשונה של 2018.

מניתוח הסביבה שבה פועלת המערכת הפיננסית המקומית ורמת עמידותה עולה כי יציבותה נשמרת. זו השתפרה לאורך שנים בתמיכת הסביבה הכלכלית ומחזור העסקים החיובי שממנו נהנה המשק הישראלי. אולם התגברות התנודתיות והנטייה לירידות בשוקי חו"ל – בין היתר על רקע הצמצום המוניטרי שנקטו בנקים מרכזיים – וכן הירידות הניכרות של המרווחים בשנים האחרונות, מעלות את ההסתברות שהעליות האחרונות של המרווחים הן תחילתו של היפוך מגמה בשווקים הפיננסיים העולמיים, מצב שעלול להחמיר  ולהשפיע על שוקי ההון המקומיים.

לדעת הבנק המרכזי, מוקד הפגיעות הבולט ביותר של המשק הישראלי הוא שוק הדיור, וזאת לנוכח ההתפתחויות בשוק הזה בשנים האחרונות. ההאטה בשוק הדיור השפיעה במידה ניכרת על החברות הציבוריות בענף הבנייה למגורים והביאה לירידה בהיקפי המכירות ולגידול של מלאי הדירות הלא מכורות. כתוצאה מכך חוו החברות בענף הרעה מסוימת בתזרים המזומנים מפעילות שוטפת.

בבנק ישראל מציינים כי רמת החשיפה לשוק הדיור בערוץ חברות הבינוי והנדל"ן עלתה. בשנת 2017 האשראי הבנקאי לענף הבינוי והנדל"ן עלה ב-10.5%, האשראי לענף הבינוי גדל ב-21.6%, ואילו האשראי לענף הנדל"ן נותר כמעט ללא שינוי. הצמיחה באשראי לבינוי ונדל"ן נובעת בעיקרה משינוי שהכניס הפיקוח על הבנקים בספטמבר 2016, כך שמדידת המגבלה מאפשרת לבנקים להכיר במכירות סיכון אשראי שביצעו – דבר שיאפשר להם להגדיל את היצע האשראי".

תרחישי הקיצון שנבחנו עבור משנתים כמו מחירי הדירות, המכירות והריבית מלמדים כי השפעה על המינוף הפיננסי ועל הנזילות המיידית של החברות ניכרת  רק בערכי הקיצון, ואילו בערכים הנמוכים ההשפעה קטנה יחסית.

משקי הבית הנוטלים הלוואות נמצאים בסיכון

בחינת מצבם הפיננסי של משקי הבית מראה כי הוא לא השתנה מהותית בהשוואה למחצית הקודמת. רובו של האשראי שאינו לדיור, שעומד על כ-15% תוצר, ניתן על ידי הבנקים, אך במקביל מתקיימת פעילות הולכת וצומחת של גופים נוספים (חברות כרטיסי אשראי וגופים חוץ- בנקאיים) המעניקים אשראי.

הזמינות הגדלה של האשראי החוץ-בנקאי מגבירה את הסיכון הפיננסי של משקי הבית הנוטלים אשראי זה, בעיקר של אלה בעשירונים הנמוכים. הואיל וחלקם של משקי הבית האלה בחוב הכולל קטן יחסית, אין כאן סיכון למערכת הפיננסית, אף כי יש סיכון  למשקי הבית עצמם. יש גם לזכור שתמחור האשראי על ידי המלווים מסתמך על מידע חלקי (עד שתופעל מערכת נתוני האשראי).