מחכים לאינפלציה • הריבית לחודש ינואר תישאר ללא שינוי

מתי תעלה הריבית? בנק ישראל. צילום: sangaku | שאטרסטוק

הוועדה המוניטארית של בנק ישראל החליטה להותיר את הריבית לחודש ינואר ללא שינוי ברמה של 0.1%. בבנק ישראל אומרים כי ההחלטה משקפת מדיניות מוניטארית שנועדה להחזיר את האינפלציה אל תוך יעד יציבות המחירים של 1% עד 3% ולתמוך בצמיחה תוך שמירה על היציבות הפיננסית.

בוועדה המוניטארית ממשיכים להעריך שלאור סביבת האינפלציה, ההתפתחויות בכלכלה העולמית ובשער החליפין, וכן במדיניות המוניטארית של הבנקים המרכזיים העיקריים, תיוותר המדיניות מרחיבה למשך זמן רב. במילים אחרות, הסיכוי שנראה העלאת ריבית בקרוב, נותר נמוך עד אפסי.

עוד אומרים בבנק ישראל כי תמונת הפעילות הריאלית מוסיפה להיות חיובית. לדבריהם, "על סמך נתונים ראשוניים מסקר החברות ניתן להעריך שגם ברבעון הרביעי התוצר העסקי צמח בקצב דומה לזה של הרבעונים הקודמים. נתוני שוק העבודה ממשיכים להצביע על רמה גבוהה של תעסוקה, רמה נמוכה של אבטלה, ועלייה מתמשכת בשכר".

חטיבת המחקר של בנק ישראל מעריכה שהתוצר צמח השנה ב-3.5%, יותר מהתחזית, ושבשנים הבאות ימשיך המשק לצמוח סביב קצב של שלושה אחוזים לשנה או מעט יותר. וכאן באה ההתייחסות להעלאת הריבית בארצות הברית. "מאז הדיון המוניטארי הקודם התחזק השקל מול הדולר ב-1.3%. בשער החליפין הנומינלי האפקטיבי נרשם ייסוף של 2%. ב-12 החודשים האחרונים נרשם ייסוף אפקטיבי של 5.6%, על רקע ייסוף של 6.3% מול האירו. רמתו של שער החליפין האפקטיבי ממשיכה להקשות על צמיחת היצוא והמגזר הסחיר".

במילים אחרות, השקל החזק מעיק על המשק ולכן, בין היתר, יש לשמור על ריבית נמוכה שתחזק את המטבעות האחרות ותחליש את השקל. אבל מה עושים עם מחירי הדירות שהריבית הנמוכה לא נוטה להם חסד? מציגים את הנתון הבא: "מחירי הדירות ממשיכים לעלות בקצב גבוה, למרות שמלאי הדירות הלא מכורות מצוי ברמה גבוהה, ובשנה האחרונה נרשמו למעלה מ-50 אלף התחלות בנייה. נמשכת ההאטה בקצב החודשי של נטילת המשכנתאות תוך המשך עלייה בריבית המשכנתאות". בקיצור, בנק ישראל ימשיך לשמור על מדיניות מרחיבה והבנקים המסחריים יקשו על המשקיעים (ועל הדרך גם על הזוגות הצעירים) ליטול משכנתאות.

לסיכום, הוועדה המוניטארית בבנק ישראל סבורה שהסיכונים להשגת יעד האינפלציה נותרו גבוהים וזו הסיבה המרכזית לכך שהריבית תמשיך להיות נמוכה עד שהאינפלציה תתחיל לטפס מנקודת השפל בה היא מדשדשת בשנים האחרונות.